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信貸高雄岡山信貸招商固收：雙降對債市影響難言樂觀



新浪財經訊 10月23日消息，中國人民銀行[微博]決定，自2015年10月24日起，下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，以進一步降低社會融資成本。招商固收孫彬彬、高志剛分析認為，利率市場化並未完成，對債市影響不可過度樂觀。

詳文如下：

①時隔兩月，央行[微博]再度同時降準降息，利率下調0.25%，存款利率上限完全放開，全面下調準備金率0.5%，並定向額外降準0.5%；

②當前宏觀經濟背景下，9月通脹水平再度回落和GDP平減指數低迷，觸發央行降低基準利率，降準則歸因於外匯占款下降以及應對未來的不確定性的預案；

③利率市場化完成瞭嗎？官方解讀此次降息伴隨存款利率完全放開，意味著自上而下的利率市場化改革基本完成，但是可以看到央行明確還有過渡期，過渡期內繼續公佈存貸款基準利率作為參考，同時有所管理；

④利率市場化的真正完成，一方面需要明確的市場化利率錨和健全的利率形成與傳導機制，當前SLF、MLF和PSL利率的引導作用相對有限，另一方面利率市場化完成的微觀表現是無風險杠桿套利行為的消失，以上是一個結構性系統工程；

⑤雙降對債市影響難言樂觀：貨幣政策的基調繼續松緊適度，兼顧穩增長和適度杠杠， 短期內在專項金融債等政策持續發力的背景下，考慮外部環境特別是外匯占款變化不確定性，流動性不可輕言樂觀，估計銀行間7天利率可能繼續維持2.5左右的窄幅區間波動格局，繼續建議維持謹慎態度，短久期、擇杠桿操作。

新聞來源http://finance.sina.com.cn/china/20151023/213523560650.shtml
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